来源：野马财经上上通
公司因涉嫌侵犯同行商业秘密被起诉。
作者|刘俊群
编辑|刘钦文
从比亚迪的瞬间加速，到西门子机械臂的精准舞动，再到风力发电机叶片的优雅旋转……这些场景背后，都离不开同一家“隐形接线员”维通利。
12月30日，北京维通利电气股份有限公司（简称“维通利”）已通过深交所的上会审核。从2025年6月21日IPO获受理，到7月4日进入问询阶段，经过半年多的审核历程，这家公司终于站到了上市的最后一关。
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《招股书》显示，公司2024年营收近24亿元，净利润达2.71亿元，其客户名单堪称新能源产业的“豪华朋友圈”，从西门子、施耐德等工业巨头，到比亚迪、零跑、宝马等车企，再到中创新航、欣旺达等电池厂商。然而，公司两年半内累计收到7张行政罚单，以及两起未决的商业秘密诉讼。这让其上市之路增添了几分悬念。
更引人关注的是公司鲜明的家族底色。66岁的创始人黄浩云，昔日建行总行的金融精英，在1994年毅然创业，用近三十年时间将企业打造成细分领域的隐形冠军。如今，他正带领着妻子、女儿和弟弟、妹妹，一起向资本市场发起最后冲刺。
01#
年入近24亿冲刺IPO
客户包括西门子、比亚迪、零跑
你手机快充时奔涌的电流、电动汽车加速时的能量洪流，甚至风力发电机捕获的绿电，在到达目的地前都得经过一套“交通系统”。维通利正是制造这套系统中关键“连接枢纽”的公司，其产品包括硬连接、柔性连接、触头组件等，为电流的流动提供可靠通路。
这家公司的客户名单几乎覆盖了工业与新能源领域的顶级玩家。在电力电工领域，服务于西门子、施耐德电气、日立能源；在新能源汽车领域，直接或间接配套比亚迪汽车、零跑汽车、北汽新能源、宝马汽车，以及电池厂商中创新航、欣旺达、蜂巢能源；在风光储领域，则包括明阳智能、易事特、海辰储能等。
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财务层面，维通利营收与净利润实现连续三年稳步增长。2022年至2024年，公司营收从14.37亿元攀升至23.9亿元，净利润从1.14亿元跃升至2.71亿元。2025年前九个月，营收更是大增32.73%至22.12亿元，净利润增长10%至2.16亿元。
根据“中国电器工业协会”数据，维通利硬连接和柔性连接2024年营业收入位居行业第一位。
具体看，硬连接和柔性连接是公司两大主力产品。《招股书》显示，硬连接产品营收从2022年的5.29亿元增至2024年的6.81亿元，但占比已从40.52%显著下滑至2025年上半年的29.56%。
营收增长而占比下滑背后，“硬连接”业务的“以价换量”策略尤为显著。2024年，该产品销量大增60%，达到3197.49万件，但平均售价同比下降17%，至21.31元/件。
与此同时，柔性连接业务营收从3.94亿元提升至5.96亿元，占整体营收比例稳定在27%–30%区间。该品类同样在2024年平均售价下降5.41%，至37.35元/件，销量则增长45.33%，达到1591.48万件。
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此外，从行业板块看，电力电工板块是公司传统核心收入来源，营收虽从2022年的5.54亿元增长至2024年的8.07亿元，但占比从42.43%下降至2025年上半年的36.04%，核心地位已被取代。
取而代之的是异军突起的新能源汽车板块，其营收从2022年的3.44亿元猛增至2024年的8.25亿元，在2025年上半年以4.79亿元的营收、37.55%的占比，成为公司新的第一大收入来源。
业务重心的转移也影响着盈利水平。报告期内主营业务毛利率在22.28%至25.12%之间波动，2025年上半年降至21.78%。公司解释，这主要由于部分产品毛利率下降，以及毛利率较低的产品收入占比上升。
更值得关注的是公司的资金状况。截至2025年6月末，应收账款高达10.42亿元，存货达4.2亿元，两者合计占流动资产近七成。此外，公司坏账准备为6247.52万元。
维通利坦言，公司应收账款整体回收情况良好，但仍存在个别坏账风险，例如新能源汽车客户威马汽车自2022年起陷入停工、资金链断裂的经营困境，公司已对其772.32万元应收账款全额计提坏账准备。
除了应收账款余额呈增长趋势外，公司的应收账款周转率低于同行业可比公司均值。数据显示，2022年至2024年，公司应收账款周转率分别为2.78次/年、2.86次/年和2.92次/年，同期同行业可比公司均值分别为3.22次/年、3.33次/年、3.31次/年。
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需要说明的是，这种资金结构意味着公司赚取的利润尚未完全转化为可自由支配的现金流上上通，反而以应收账款和原材料、在制品及库存商品的形式被大量占用。
这直接影响了现金流转。同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.6亿元、1.63亿元、1.03亿元和-0.43亿元，对应同期净利润为1.14亿元、1.86亿元、2.71亿元和1.39亿元。
此次冲击IPO，维通利拟募集资金15.9亿元，将全部投向电连接株洲基地（一期）建设、无锡生产基地智能化建设、北京生产基地智能化升级改造及研发中心建设四大项目，进一步夯实产能布局，强化技术研发实力。
02#
家族控股85%
公司两年半领7张罚单
在维通利这家电连接器公司的背后，站着一个高度集中的家族控制体系。作为公司创始人、董事长兼总经理，66岁的黄浩云本科毕业于西北轻工业学院，拥有西南财经大学工业经济硕士学位，早年曾在建行总行工作七年，1994年下海创办维通利。
目前，黄浩云直接持有公司56.57%的股份，其妻子颜力源（持股4.72%）、弟弟黄郎云（持股4.81%）、妹妹黄清华（持股0.96%）及女儿黄珂（持股4.76%）均持有公司股权，但他们未在公司任职。
值得注意的是，在IPO申报前，黄浩云曾向女儿黄珂无偿转让890万股股权。通过家族成员及多个持股平台通江通海、绿色连通等的一致行动安排，黄氏家族合计控制公司85.51%的股份，即便上市后控制权仍将高达64.13%。
这种家族关联不仅体现在股权上，也延伸至业务层面。2022年至2025年上半年，公司累计向黄浩云持股97%的同大永利采购了1.28亿元的外协加工服务，年均交易额超过3000万元。
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然而，高度集中的家族控制并未带来完善的内部治理。
2023年5月至2025年10月，公司及其子公司累计收到7项行政处罚，涉及统计数据不实、车辆环保不达标、违法建设、消防隐患、海关申报不实及员工无证作业等多个方面。
例如，2024年6月，维通利因1.74万平方米建筑未办理规划手续被罚款57.12万元；同年10月，株洲子公司因消防问题被罚1.1万元；2025年10月，无锡子公司因员工无证焊接作业被罚2.4万元。这些跨地区、跨业务的违规行为，引发了监管对其内部控制有效性的质疑。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，公司需要进一步完善公司治理结构，建立健全的内部控制和风险管理体系，确保公司的决策科学、运营规范，以满足上市公司的要求。
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除合规问题外，维通利还面临两起重大未决诉讼，均涉及“商业秘密侵权”，涉案金额在100万元以上。
2025年6月16日，“同行”绵阳伺富机电科技有限公司（下称“伺富机电”）在绵阳经济技术开发区人民法院对维通利提起诉讼，直指维通利违反双方保密协议核心条款。
需要说明的是，伺富机电此前与维通利母公司签订协议，约定在保密期内不得以任何方式直接或间接聘用伺富机电员工。
伺富机电指控，维通利涉嫌通过子公司株洲维通利违规聘用了伺富机电的前员工唐丹与李军。在诉状中，伺富机电不仅要求维通利即刻解除与这两名员工的劳动关系，还提出了具体的经济索赔：包括100万元违约金、高达300万元的经济损失，以及5万元律师费与实际发生的差旅费，并要求维通利承担全部诉讼费用。
诉讼直接触发了财产保全措施，导致维通利母公司账户中405万元的银行存款被法院依法冻结。
然而，风波并未就此平息。仅仅半个多月后，伺富机电于2025年7月2日向四川省绵阳市中级人民法院提起了第二起诉讼，此次追责范围进一步扩大，将涉事的两名前员工唐丹、李军，以及维通利旗下株洲维通利一并列为被告，案由也从单纯的违约升级为侵犯商业秘密。
在此次诉状中，伺富机电提出多项核心诉求：一是行为禁止，要求唐丹、李军及株洲维通利立即停止披露、使用其商业秘密，并停止争抢客户；二是要求销毁并返还所有承载其商业秘密的载体及复制件；三是经济追偿，分别向唐丹、李军个人索赔50万元经济损失，并额外要求李军支付35.2万元违约金，且由三名被告共同承担本案全部诉讼费。
目前，上述案件已于2025年10月开庭审理，尚未判决。公司在《招股书》中承认，若诉讼结果不利，可能对经营业绩产生负面影响。
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尽管涉事员工职位未在《招股书》中披露，且诉讼尚无结论，但柏文喜指出，过往上市情况来看，财务数据漂亮与否，不一定影响企业上市，但有涉及公司未来竞争力的重大诉讼缠身，可能让其上市进程变得不确定。
如今看，维通利左手握着西门子、比亚迪的订单，右手却捏着7张罚单和两桩还没打完的官司。在此背景下，公司此次上会能否成功呢？
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责任编辑：高佳 上上通
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